中祥网光伏大厂半年报，暗藏拐点密码

爱旭单季度盈利中祥网，隆基增量不增收。

光伏大厂集中披露"成绩单"！

8 月 22 日晚间，一批 A 股光伏上市公司集中披露半年报。时代财经注意到，不少此前预计在 8 月 30 日披露半年报的光伏企业，都调整至 8 月 22 日晚披露。目前，光伏一线梯队中除晶科能源（688223.SH）外，其余大厂均在同日披露半年报。

隆基绿能（601012.SH）曾在业绩预告中表示，报告期内，公司持续加大以客户为中心的产品与服务投入，实现了组件销量的增长，但受光伏行业主要产品市场销售价格跌破行业成本线的竞争环境影响，公司经营仍为亏损、增量不增收。

不过，隆基绿能的业绩亏损同比有所收窄，这或许是一个积极的信号。时代财经注意到，率先在 8 月上旬披露半年报的爱旭股份（600732.SH）上半年业绩亏损大幅收窄，并在第二季度实现单季盈利。

而随着光伏行业"反内卷"的力度逐步加大，7 月产业链价格已有所修复，或将带动光伏企业下半年业绩改善。

隆基增量不增收，天合由盈转亏

2025 年上半年以来，光伏新增装机规模继续维持较快增长。中国光伏新增装机同比大幅增长 107%，达到 212.21GW，其中分布式光伏成为装机增长主力，集中式电站增速略有放缓。但价格方面，根据 InfoLinkConsulting 数据中祥网，多晶硅、硅片、电池、组件产品均价分别较年初降幅约 10%、20%、15%、2%，行业主要企业均仍处于亏损状态。

隆基绿能便是上半年光伏企业中"增量不增收"的一员。

"国内组件销量实现同比超 70% 强劲增长；上半年硅片海外销量同比大幅增长 70% 以上。"隆基绿能在半年报中表示。具体来看，上半年隆基绿能实现硅片出货量 52.08GW（对外销售 24.72GW），电池组件出货量 41.85GW。

但财报显示，2025 年上半年隆基绿能实现营业收入 328.13 亿元，同比下滑 14.83%；归母净利润亏损 25.69 亿元，较上年同期减亏 26.61 亿元；扣非归母净利润亏损 33.04 亿元。

"隆基绿能出货上总量大、增长也多，但可惜是价格不好。"一位私募基金人士表示。

时代财经注意到，隆基绿能的硅料投资也拖累了公司业绩。数据显示，参股公司云南通威净利润亏损约 10.19 亿元，隆基绿能持股比例为 49%。

而 8 月 22 日晚间第一个披露半年报的光伏大厂通威股份（600438.SH）上半年在电池和组件销售方面也有所增长，但多晶硅销售同比减少。

" 2025 年上半年，公司实现多晶硅销售 16.13 万吨，全球市占率约 30%中祥网，位居行业第一；电池销量 49.89GW，继续保持全球第一，并实现累计出货量突破 300GW；组件销售 24.52GW，其中国内分布式出货继续保持国内第一。"通威股份在半年报中指出。

反映到财报上，2025 年上半年通威股份实现营业收入 405.09 亿元，同比下降 7.51%；归母净利润亏损 49.55 亿元、扣非归母净利润亏损 50.29 亿元，亏损进一步扩大。

晶澳科技（002459.SZ）上半年业绩亏损虽然也有所扩大，但其在第二季度的亏损已出现环比收窄的迹象。

数据显示，2025 年上半年晶澳科技实现营业收入 239.05 亿元，同比下滑 36.01%；归母净利润亏损 25.80 亿元、扣非归母净利润亏损 22.87 亿元。"报告期内，公司电池组件出货量 33.79GW（含自用 119MW），其中组件海外出货量占比约 45.93%。"晶澳科技表示，"电池组件出货量保持行业前列。"

"通威亏损与一季度差不多，没有收窄。晶澳亏损小幅收窄，它的财报可以看到组件环节的拐点。"一位私募基金人士告诉时代财经。

他表示，晶澳科技资产减值损失的绝对值下降，说明存货同产能的减值接近尾声，对未来利润的影响会继续下降，但信用减值的规模依然处于高位。

数据显示，2025 年上半年晶澳科技资产减值损失约 3.20 亿元，信用减值损失约 1.15 亿元；2024 年底，晶澳科技资产减值损失约 31.54 亿元，信用减值损失约 1.74 亿元。

相比之下，天合光能（688599.SH）的成绩单则略微逊色。

财报显示，2025 年上半年天合光能实现营业收入 310.56 亿元，同比下滑 27.72%；归母净利润亏损 29.18 亿元、扣非归母净利润亏损 29.56 亿元，同比由盈转亏。

"报告期内，光伏行业面临供需失衡及市场竞争加剧等诸多挑战，受光伏组件价格持续下降的影响，公司经营业绩较去年同期大幅下滑。公司核心业务板块保持稳定，主营业务及核心竞争力未发生重大不利变化，但若 2025 年下半年行业供需矛盾持续加剧，亦有可能导致公司未来经营业绩持续波动乃至继续下滑的风险。"天合光能表示。

光伏周期反转了吗？

在这些头部大厂的半年报中，投资者最关注的便是光伏行业是否迎来了周期反转时刻。

自 2022 年底以来，由于光伏产业产能持续提升，供给竞争日趋激烈，光伏产品价格持续下降。2025 年上半年，阶段性供需失衡已经较为显著，价格也触达底部区间，各环节厂商盈利性恶化趋势明显。进入 7 月，多晶硅价格有所回升，带动产业链价格呈现一定上涨趋势。

中央财经委员会第六次会议提出，要纵深推进全国统一大市场建设，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出。

8 月 22 日下午，中国光伏行业协会发布《关于进一步加强行业自律，共同维护公平竞争、优胜劣汰的光伏市场秩序的倡议》。当中，协会倡议：坚决抵制以低于成本的价格开展恶性竞争。电站企业优化招投标规则，降低价格权重，提高技术评标权重；企业根据市场供需实际情况合理排产，加强产销衔接，坚决抵制违反市场经济规律和法律法规盲目扩产增产、加剧恶化市场生态环境的行为。

时代财经注意到，当前光伏行业仅仅是出现了拐点的苗头，但要论迎来周期反转仍为时尚早。有一位光伏业内人士告诉时代财经，今年对光伏产业链产品价格的预期不会太乐观，盈利或许要到明年。

在多家光伏企业的半年报中，虽然未对周期是否反转给出确定性的信号，但在光伏行业持续"增量"的情况下中祥网，一旦产业链产品价格能够顺利走出谷底并完成修复，那么行业将有望走出周期谷底。

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